기업의 가치를 평가하는 방법을 시리즈로 알아보고있는데요. 오늘은 그 마지막시간으로 투자회수 기간법이라는 방법을 소개해드리고자합니다. 이 방법또한 아빠와 딸의 주식투자레슨에서 소개된 방법인데요. 이 방법을 사용하기위해서 잉여현금흐름이라고 불리는 개념을 알아야하기에 같이 공부해보도록 하겠습니다.
투자회수 기간법으로 기업가치를 판단해보자
1. 투자회수 기간법이란?
투자회수 기간법은 기업의 잉여현금흐름을 이용하여 기업에 투자한 금액 전부를 회수하는데 얼마만큼이 시간이걸리는지 판단하여 기업의 가치를 평가하는 방법입니다. 앞서 알아본 10캡가격과 비교하여 투자회수 기간법은 기업의 성장이 반영된다는 장점이 있지만, 화폐의 시간가치가 고려되지 않는다는 단점이 있습니다. 투자회수 기간법을 사용하여 기업가치를 평가할때 한가지 난해한점은 회수기간이 얼마나 짧아야 좋은지에대한 가이드라인이 없고 미래의 현금흐름을 성장률에 기반한 예측이기때문에 산업과 기업에대한 이해가 없는 상태에서는 오차범위가 커진다는 점이 있습니다.
2.잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow) 개념정리
투자회수기간법을 활용하기위해서는 잉여현금흐름이라는 개념에대해서 짚고 넘어가야하는데요. 잉여현금흐름은 기업이 영업활동을 통해 벌어들인 현금에서 영업을 위해 지출된 자본적지출을 집행한 뒤 기업에 잔여하고있는 현금이라고 할 수 있습니다.
잉여현금흐름 = 영업활동현금흐름 - CAPEX(자본적지출 = 설비투자)
잉여현금흐름을 알아보기 위해선느 영업활동현금흐름과 CAPEX를 확인해야하는데요. 그 방법을 천천히 알아보겠습니다.
2-1. 영업활동 현금흐름 확인하기
영업활동현금흐름은 사업보고서의 재무재표에서 쉽게 찾아볼 수 있습니다.
리노공업의 재무재표를 예시로 가져와봤습니다. 현금흐름표를 보면 첫번째에 영업활동으로 인한 현금흐름이라는 계정을 확인할 수 있습니다.
영업활동 현금흐름 : 108,593,008,315
2-2. CAPEX
CAPEX에대한 내용은 10캡가격에 대한 포스팅에서 한번 다룬적이 있으니 자세한 설명은 줄이도록 하겠습니다.
CAPEX = 유형자산의처분 + 유형자산의취득+무형자산의취득+무형자산의처분
326,568,730+(-18,249,507,304)+(-137,333,416)+0 = -18,060,271,990
3-3. 잉여현금흐름(FCF)
앞서 확인해본 영업활동현금흐름과 CAPEX를 이용하여 리노공업의 잉여현금흐름을 구해보려고합니다.
108,593,008,315 - 18,060,271,990 = 90,532,736,325
여기서 잠깐 한가지팁은 네이버 증권을 이용하면 영업현금흐름, CAPEX뿐만아니라 FCF도 쉽게 확인이 가능한데요.
네이버증권에서 종목분석 - 기업현황 - 재무요약쪽을 살펴보면 영업활동현금흐름뿐만아니라 CAPEX, FCF까지 한눈에 황긴이가능합니다.
3. 투자회수기간법 활용하기
투자회수기간법을 활용하기 위해서 앞에서 확인한 잉여현금흐름과 함께 기업의 성장률을 예측을 해야하는데요.
지난번 10년간 기업의 재무실적을 이용하여 연평균성장률을 구했던 방법을 이용하여 리노공업의 성장률을 정리해보았는데요. 투자기간회수법에 적용할 리노공업의 성장율은 15%로 기준을 잡고 계산해보겠습니다.
(연평균성장률을 계산하는 방법은 포스팅 하단에 링크걸어두겠습니다)
투자기간회수법을 이용하여 리노공업의 자본회수기간을 계산해보았는데요. 리노공업의 시가총액인 2조 669억에 도달하기 위해서는 대략 10년의 기간이 필요한것으로 계산이 되었습니다. 리노공업은 매년 매출을 우상향 하면서도 40%의 영업이익율을 보이는 돈을 잘 버는 회사인데요. 그럼에도 불구하고 CAPEX투자가 필수적인 산업이기때문에 FCF는 벌어들이는 돈에 비해 낮아서 이런 결과가 나오는 것 같네요.
투자회수기간법의 계산식의 엑셀파일을 첨부하였는데요. 파일에서 노란색부분만 수기로 입력하시면 되겠습니다. 잉여현금흐름을 이용하여 기업가치를 평가하는 방법중 하나인 투자기간회수법에 대해서 알아보았는데요. 지금까지 다루었던 기업가치평가법에 대한 포스팅의 링크를 남겨두며 글을 마치도록 하겠습니다.
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